Le second mandat de Donald Trump accentue le backlash ESG, faisant pression sur les investisseurs européens, 93% d’entre eux se disant préoccupés par le développement durable sous sa présidence, selon un sondage mené par Pensions for Purpose. En 2022 déjà, le gouverneur du Texas avait publié une lettre afin que les fonds de pension texans boycottent 10 banques dont 8 européennes, en raison de leur politique climatique. Toutefois, ce contexte tendu est à l’inverse l’occasion pour d’autres acteurs de repenser leurs stratégies et d’affirmer leurs convictions. C’est ainsi qu’en mars 2025, The People's Pension, soit l'un des plus grands fonds de pension anglais, a nommé Amundi et Invesco pour gérer 28 milliards de livres sterling, éloignant le Groupe de son ancien gestionnaire unique, State Street, afin de favoriser l’investissement responsable et la durabilité.
Le monde de la finance durable est vaste, à commencer par celui des acteurs qui le composent : institutions financières, États ou encore ONGs, nombreux sont ceux qui se retrouvent au cœur des enjeux liés à l’ESG soit parce qu’ils suivent bon gré mal gré les réglementations et autres actualités de la Place, soit parce qu’ils en sont des pionniers actifs contribuant à faire évoluer les standards à ce sujet. Parmi ces acteurs, certains peuvent sembler moins connus. C’est le cas des fonds de pension.
Pourtant, leur rôle est loin d’être négligeable, que ce soit en termes de poids, ou en termes d’impacts. Cette newsletter nous permettra d’appréhender leur position significative au sein de l’écosystème de la finance durable.
Les fonds de pension, principalement présents dans les pays anglo-saxons, sont dédiés à l’épargne retraite. Si l’on distingue les fonds à cotisations définies des fonds à prestations définies, leur principe reste le même : collecter les cotisations des salariés et de leurs employeurs pour ensuite verser une pension lors de la retraite. Ainsi, les fonds de pension sont des acteurs financiers qui investissent sur le long terme, ce qui fait d’eux des acteurs importants de la finance mondiale, qui peuvent influencer les entreprises dans lesquelles ils investissent.
Leur capacité d’intervention et leur pouvoir d’impact sont par ailleurs renforcés par le montant d’actifs non négligeable qu’ils représentent. En effet, il est prévu que la taille du marché des fonds de pension au Royaume-Uni passe de 4,43 trillions de dollars d’AuM en 2025 à 5,45 en 2030. Cette expansion n’est pas passée inaperçue aux yeux du gouvernement anglais qui compte créer des “mégafonds”, en regroupant les fonds de pension publics des collectivités locales afin de doper l’investissement.
Enfin, les fonds de pension pèsent particulièrement sur certains secteurs : avec plus de 46 000 milliards de dollars d’actifs à travers le monde, les fonds de pension se classent dans le top des plus grands investisseurs institutionnels des combustibles fossiles. Comme le souligne Climate Safe Pensions, près de 30% des actions de l’industrie fossile sont détenues par des fonds de pension.
En raison de leur taille et de leur influence sur les marchés ainsi que sur certains secteurs clés, les fonds de pension font aujourd’hui l’objet de réglementations spécifiques visant à orienter leur pouvoir d’action vers la transition.
Les fonds de pension sont soumis à de multiples réglementations ESG dont le maître-mot est la transparence avec l’obligation de publier de multiples documents :
Leur typologie d’acteurs et les différents rôles qu’ils sont amenés à jouer permettent aux fonds de pension d’avoir un impact sur la transition. Cette influence se manifeste à plusieurs niveaux et est directement liée à leur horizon long termiste, qui les conduit à intégrer les risques à cette échelle. À l’inverse, d’autres acteurs financiers, comme les gestionnaires d'actifs, sont souvent soumis à des impératifs de court terme. L’influence des fonds de pension se déploie ainsi doublement : par un actionnariat responsable, et par l’allocation de capital, non seulement pour mieux gérer les risques, mais également dans une logique d’impact. Voyons ces rôles plus en détail.
Les fonds de pension gèrent des milliards pour financer les retraites futures, et leur horizon de placement s’étend donc fréquemment sur plusieurs décennies. Ils sont ainsi particulièrement sensibles aux risques environnementaux, sociaux et de gouvernance, car ces derniers peuvent compromettre les rendements à moyen ou long terme de leurs investissements, les obligeant à intégrer proactivement les critères ESG à leur stratégie.
À titre d’exemple, Ortec Finance prévoit que les rendements des fonds de pension britanniques pourraient chuter de 30% d’ici à 2050 en raison du changement climatique. Cette baisse s’explique par une exposition plus forte aux zones géographiques vulnérables aux événements climatiques extrêmes, qui peuvent affecter directement la performance des actifs. À l’inverse, les fonds de pension suisses et néerlandais sont comparativement moins touchés en raison d’une allocation d’actifs plus prudente qui favorise des secteurs ou des régions plus résilients, et par une diversification géographique qui limite les risques systémiques liés au climat. Cet écart montre ainsi l’importance de la prise en compte des risques dans les stratégies d’investissement sur le long terme..
En tant qu’Asset Owner, les fonds de pension ont également un pouvoir institutionnel non négligeable, et peuvent impulser des initiatives bénéfiques se répercutant sur les autres acteurs financiers, à commencer par les Assets Managers. Un exemple concret de ce rôle se retrouve avec l’Asset Owner Statement on Climate Stewardship, une coalition de 27 investisseurs institutionnels formée en 2025 et menée par 3 fonds de pension britanniques, qui vise à définir des attentes claires et cohérentes pour les gestionnaires d'actifs en matière de gestion du climat après avoir constaté que ces derniers étaient confrontés à des risques fiduciaires croissants liés aux impacts climatiques, et qu’il était donc de leur devoir de renforcer leurs efforts à ce sujet.
Mais ce rôle d’investisseur institutionnel est d’autant plus stratégique lorsque plusieurs acteurs se mobilisent ensemble pour faire retentir leur voix et faire peser leur position dans la balance. Ainsi récemment, une coalition de 26 investisseurs institutionnels mondiaux menée par trois fonds de pension britanniques, The People’s partnership, Brunel Pension partnership et Scottish Widows a appelé les grands gérants d’actifs à renforcer le dialogue actionnarial avec les entreprises sur le climat, en ne cédant pas aux pressions politiques court-termistes.
De plus, en tant qu'actionnaires importants, les fonds de pension peuvent exercer un pouvoir d'influence sur la gouvernance des entreprises (via le vote en assemblée générale, le dialogue actionnarial, etc.). Ils peuvent encourager les entreprises à améliorer leur transparence ESG, à réduire leur empreinte carbone, ou à adopter des politiques plus inclusives.
C’est ainsi que lors de l’assemblée générale de Woodside Energy, un groupe australien, les fonds de pension CalPERS, CalSTRS et Storebrand ont annoncé voter contre la réélection de certains administrateurs, car leurs engagements climatiques étaient jugés insuffisants et leur stratégie trop axée sur les projets fossiles la rendant incompatible avec un horizon de long terme.
De plus en plus, les fonds de pension réorientent leurs investissements vers des obligations vertes, des infrastructures durables (énergies renouvelables, transports propres) ou des entreprises responsables sur le plan environnemental et social.
Une étude menée conjointement par l’Université de Columbia, la Banque mondiale et le Sustainable Finance Institute analyse les stratégies d’investissement durable de dix des plus grands fonds de pension mondiaux. Ces fonds intègrent les énergies renouvelables à leurs investissements et mesurent systématiquement l’empreinte environnementale de leurs actifs. Le fonds norvégien Government Pension Fund Global, par exemple, a exclu 282 entreprises ne respectant pas ses exigences climatiques, tandis que le New York State Common Retirement Fund (NYSCRF) vise un portefeuille net zéro d’ici 2040.
De plus, les fonds de pension peuvent avoir un impact spécifique et visible, en investissant par exemple dans des fonds thématiques. Des fonds de pension britanniques ont ainsi investi 375 millions de livres sterling dans la stratégie forestière de Gresham House, contribuant ainsi à soutenir les objectifs environnementaux, à créer des emplois ruraux et à soutenir les économies locales. Ici encore, cela montre leur rôle à jouer et leur importance comme moteur de changement.
Les fonds de pension sont ainsi des acteurs puissants, qu’il est nécessaire de considérer lorsqu’il est question de durabilité, d’ESG ou encore de transition. L’étendue de leur champ d’action pouvant faire d’eux des leviers majeurs dans la lutte pour la justice climatique, il est important de s’assurer de leur transparence et de leur responsabilité. La campagne lancée par Make My Money Matter indique par exemple que si £88 milliards de l'argent des épargnants britanniques sont investis dans les combustibles fossiles, les fonds de pension ont toutefois le potentiel d’investir £1,2 trillion dans les énergies renouvelables et les solutions climatiques d'ici à 2035. Face à l’ampleur de leur impact et face à l’urgence que représente le changement climatique, les fonds de pension peuvent renforcer leur position d’exemple et se placer en pionniers pour appréhender rentabilité et durabilité sur le long terme.
Ne manquez pas notre prochaine étude approfondie sur les pratiques ESG des fonds de pension !
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